被动持股到主动行使表决权，公募基金行业正在重塑“积极股东”角色。
近期，万家基金披露全市场首份对外行使投票表决权公告，同时，根据基金业协会要求，各家基金公司也均将在4月底之前在官方网站披露上一完整年度其代表基金行使表决权的情况。
多位业内人士指出，在监管号召之下，公募基金这一转变既是机构投资者履行受托责任、维护持有人利益的必然要求，也是资本市场迈向高质量发展的关键一步。展望未来，公募基金有望从投票者迈向提案者，成为连接金融资本与产业资本、驱动价值创造的中坚力量。
4月底前集中披露年度投票结果
近日，万家基金披露了2025年度以股东身份（通过公募基金持股）参与股东大会投票的情况，这是自基金业协会于2025年5月发布《公开募集证券投资基金管理人参与上市公司治理管理规则》（以下简称《规则》）以来，全行业首份对外公示的年度投票结果。
2025年，中国证券投资基金业协会发布《规则》，对基金管理人参与上市公司治理的制度要求和参与机制、表决权的行使、内部控制等方面提出新规范。按照《规则》要求，所有基金管理人均须于每年4月底之前在官网披露上一年度投票表决情况。
据中国基金报记者了解，随着4月底临近，多家基金公司均在准备相关公告内容，很快将迎来集中披露期。
一位基金公司人士指出，公募基金一直在积极参与公司治理。这是监管引导与行业内生需求双向驱动共同作用。监管层与协会持续完善制度规则，明确公募作为机构投资者的积极股东责任，规范参与路径与披露要求，为行业行权提供清晰指引与制度保障，推动治理参与从可选转向必做。
同时，养老金、理财等长期资金更看重责任投资，积极参与治理也有助于提升机构信任度与产品竞争力。整体而言，监管搭台、行业唱戏，内外合力推动公募真正履行积极股东职责，成为市场治理生态改善的重要力量。
在创金合信基金首席经济学家魏凤春看来，当前公募基金转向积极股东主义，是内生需求与外部监管催化共同作用的结果。“资本市场高质量发展要求机构发挥定价与治理功能，监管引导长期资金入市、强化机构责任，为转变提供制度推力。更关键的是资管行业已进入追求系统性收益的新阶段，单纯博弈估值难获持续回报，在产业资本与金融资本深度博弈中，被动持股已无法保障收益安全。”
魏凤春同时强调，参与公司治理是价值投资的深化，也是巴菲特积极股东主义的中国化实践，唯有主动作为、改善标的质量，才能真正践行长期主义，实现受托责任与投资收益的统一。
公募基金转向积极股东主义
2012年，鹏华基金联合耶鲁大学基金会，向格力电器成功推荐董事候选人，这是A股市场第一次由公募基金参与推选上市公司董事，也是公募基金在改善上市公司治理结构中所做出的积极尝试。随后其他基金公司也在参与上市公司治理方面有些动作，但案例并不多。
然而，公募基金参与上市公司治理，涉及多重利益关系的平衡，如何避免利益冲突、投票决策如何保持独立性，也是市场关注的问题。
中银基金对此表示，根据《规则》，公司在参与上市公司治理的过程中，坚持以维护基金份额持有人权益、提升上市公司质量为目标，贯彻创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念，并遵循基金份额持有人利益优先、不谋求控制、防范利益冲突、专业独立判断、守法合规的原则。
对与本公司存在利益关系的上市公司行使投票表决权时，我司严格履行相应的处理程序，作出独立客观的决定，不为上市公司或者他人的利益做出任何违反受托义务、损害基金份额持有人利益的行为。参与上市公司治理相关工作人员及其直系亲属、利害关系人与上市公司存在利益关系的，主动向公司报告并采取回避措施，不执行与该上市公司治理相关的工作事项。我司通过审慎投票决策、全程留痕、强化信息披露和内部自查等形式严格的隔离机制防范利益冲突，确保表决基于公司治理和价值判断，保持客观独立性。
“公募基金参与公司治理，平衡多重利益冲突可遵循渐进原则，先从无商业合作的标的入手，再逐步拓展至有业务往来的上市公司。同时必须强化第三方监督，依托监管、审计与行业自律形成外部制衡。投票决策要建立防火墙机制，隔离投研与业务条线，以持有人利益为唯一准绳，真正体现资管机构的人民性与受托责任。”魏凤春也表示。
此外，国泰基金表示，未来3—5年，随着制度不断完善、行业共识逐步形成，公募基金参与上市公司治理的深度和广度将持续提升。参与主体将从头部机构向全行业扩散，参与方式也会更加体系化、常态化。预计行业将逐步从合规性、程序性的被动投票，走向更具针对性的主动沟通、专项建议，在分红政策、ESG执行等关键事项上发挥更大作用。整体来看，公募基金将真正成为负责任的长期机构股东，推动资本市场形成更健康的价值投资生态。
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